“多机制共发力 金融市场双向开放提速”

“债券通”南通框架性方案探讨中qdlp/qdie试点再扩展

多机制共发力金融市场双向开放高速化

金融市场双向开放提速，国内投资者投资海外渠道进一步扩大。 近日，国家外汇管理局再次启动合格境内机构投资者( qdii )额度发放，扩大上海、北京和深圳三地合格境内有限合伙( qdlp ) /投资公司( qdie )试点规模，新增海南自贸港和重庆市开展qdlp试点。 此外，中国人民银行还与香港货币当局一道，与各方探讨“债券通”南南通的框架性方案。

接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，这些措施可以进一步推动资本项目的开放，有序引导国内主体海外资产配置的诉求。 在当前国际收支形势下，一点“促流出”的改革措施面临着相对有利的推进窗口，也有利于维持跨境资金流动的基本平衡。

国家外汇管理局最近再次开始发放qdii限额，计划向23个机构发放qdii限额42.96亿美元。 今年9月以来，外汇局累计发放三轮qdii额度，共向71家机构发放qdii额度127.16亿美元。 本轮发行后，外汇局累计核准169家qdii机构投资额1166.99亿美元。 “qdii额度的发行稳定有序，对推进我国金融对外开放起到了积极的作用。 ”。 民生银行首席研究员温彬说。

最近，经国家外汇管理局批准，深圳qdie试点规模从50亿美元增加到100亿美元，北京和上海qdlp试点额也增加到100亿美元。 此外，外汇局计划稳步扩大qdlp试点区域，新增海南自贸港和重庆市开展qdlp试点。

业内人士认为，此次qdlp/qdie的扩大意义重大。 汇丰中国副行长兼财富管理和个人银行领域秘书长李峰表示，qdlp试点允许国内投资者募集人民币基金，并将募集到的资金投资于海外市场。 投资范围更广，除境外二级市场公募基金外，还投资对冲基金、私募股权基金、reits (房地产投资信托基金)等品种，涵盖境外市场证券、股权和另类投资等多个资产类别，更好地满足投资者分散风险和全球资产多元配置的诉求。

他表示，汇丰中国在外资银行中率先代理对qdlp基金的资本管理计划。 他还表示，qdlp试点范围和规模的扩大，有助于扩大金融市场开放渠道，更好地满足国内投资者配置世界资产的合理诉求，将与其他市场开放机制合作，共同促进国内外金融市场的连通。

除了已经落地的开放措施外，还酝酿着一些新的措施。 香港金融管理局新闻发言人日前表示，香港金管局与中国人民银行正在开展“债券通”南向通框架性方案研究工作，双方将合作成立事业小组推进研究工作，并适时表述为行业信息。 该发言人表示，“债券通”北向通三年多来深受国际投资者欢迎，北向通的成功经验为开展南向通奠定了良好的基础。 香港和内地相关部门在讨论南向通框架方案时，将配合内地金融市场双向开放的进程，确保风险控制，支持香港债市快速发展，加强香港国际金融中心的地位。

德意志银行大中华区宏观战略解体主管刘立男表示，“债券通”南向通是债市双向开放的另一个重要方面。 首先，目前境外资金流入规模较大，推动人民币升值，为开通南向通创造有利条件。 其次，如果国内资金可以投资香港债券，进入港币或离岸人民币债券资产，南向通债券的投资可以提高国内对香港市场的资金采用效率，丰富投资者的投资组合，比较有效地管理投资风险。 对香港市场来说，引入国内资金可以增加债市投资者的多样性，有利于市场风险定价。

景顺董事总经理和亚太地区固定收益主管黄嘉诚也表示，这是监管部门释放资本流入压力，进一步开放资本项目的又一措施。 虽然目前同一发行人发行的美元债券与岸市场相比没有收益特点，但只要开放南向通，仍将为美元持有者提供岸现金存款以外的理想替代投资渠道。 因此，预计资金将流入离岸市场。

qfii、rqfii、沪深港通等金融双向开放机制一直在推进完善，从近期落地措施来看，开放呈现出“促流失”的特点。 一位资深业内人士表示，金融资本市场开放进程必须与宏观经济和金融形势保持一致，在当前国际收支形势下，一点“促进流失”的改革措施面临着相对有利的推进窗口，也有利于进一步促进国际收支平衡。 市场机构有进一步投资海外市场的诉求，改革符合市场期望。

首席经济学家、董事总经理程实表示，3月以来，国际金融市场剧烈波动，全球利率下降。 在此背景下，中国经济的韧性、货币政策和人民币汇率的稳定性，在世界范围内更加突出。 利差和增长特点叠加，中国资本市场吸引了越来越多的资金。 另外，qdlp/qdie的扩大、新qdii的发行开始、南向通的酝酿，意味着中国金融市场的开放进程兼具均衡性，这不仅让中国投资者更合理地实现资产的海外配置，也让金融的双向开放成为“双重循环”的相互促进的纽带， (记者 张莫)